l'analyse (Securibourse)

par mareva , Barjac, mardi 12 décembre 2006, 11:11 (il y a 6358 jours) @ PBourdon

Lafuma
Alléger ( Achat)
Cours : 57,8 € Objectif : sous révision

9/05 9/06e
CA (M€) au 30/09 201,1 243,0
ROC (M€) 11,3 9,8
RNPG (M€) 5,4 4,5
Marge op. (%) 6,0 4.0
BPA corrigé (€) 2,6 2,17
Var. BPA corrigé (%)
P/E 22,2x 26.6x
VE/CA 1,0x 0,8x
VE / ROC 13,9x 13,6x
Capitalisation 120 M€
Flottant 44%
Une performance très décevante
Lafuma vient de publier une performance 2005-2006 en IFRS fortement perturbée :
1- Le résultat opérationnel est en recul de 4,6% à 9,8M€ (alors que nous
attendions une progression en normes françaises),
2- Idem pour le RNpg en recul de 17,4% à 4,5 M€ alors que nous attendions une
progression à 9,5 M€ (en NF) !
Le recul du ROC provient essentiellement du pôle grand public, qui a été affecté par les
activités mobilier et celles d’Ober (ce pôle présente une marge négative de –2,7% vs
+2,2% auparavant). Le Chameau a également déçu à l’exportation. De même, une taxe
de 500 k€ a touché l’activité des chaussures de randonnée fabriquées en Asie.
Même si l’intégration d’Oxbow semble avoir donné satisfaction, le groupe a visiblement
été fortement perturbé par des réorganisations sur plusieurs activités. La dynamique de
croissance va être difficile à retrouver.
Nous dégradons la valeur en alléger (vs Achat) et mettons notre modèle en révision de
même que l’objectif.
Reuters/Bloomberg LAFU.PA/LAF FP
Le 12 Décembre 2006
Equipements de loisirs
France
Guy FRANCHETEAU

--
mareva