IGE

par mareva , Barjac, samedi 06 novembre 2004, 07:50 (il y a 7105 jours) @ mareva

» Nouveau marché zone euro
IGE+XAO
Les objectifs annuels ont été dépassés.
Yannick DUVERGE

Cette petite société toulousaine, spécialisée dans l'édition de logiciels de conception de réseaux de câblage électrique, notamment utilisés dans l'industrie et l'automobile, a toujours tenu ses promesses depuis son entrée à la Bourse de Paris en 1997. La récente publication des résultats annuels de l'exercice 2003/2004 (clos le 31 juillet dernier) n'a pas dérogé à la règle. Le résultat net s'est en effet établi à 1,44 million d'euros, en hausse de 17,6 % par rapport au précédent exercice, faisant ressortir une marge nette de 8,3 %, en hausse de 0,7 point.

Parallèlement, la structure financière de la société s'est encore améliorée. La trésorerie nette a été portée de 4,4 millions d'euros à 7,74 millions (soit 4,41 euros par action), pour représenter 85,9 % des fonds propres ! En conséquence, la direction va proposer le versement d'un dividende de 0,17 euro par action, en progression de 6,2 % par rapport à l'année dernière. Il procure toutefois un rendement net encore faible de 1 %.

L'exercice 2004/2005 devrait se caractériser par une accélération de la croissance de l'activité. Le groupe bénéficie en effet de plusieurs leviers pour obtenir de nouveaux contrats importants. A commencer par les retombées issues d'un partenariat conclu l'an dernier avec l'éditeur de logiciels de conception assistée par ordinateur, Dassault Systèmes, qui lui a déjà permis de remporter un contrat sur trois ans avec le groupe aéronautique Boeing, pour un montant de 5 millions de dollars.

La Bourse a relativement peu pris en compte tous les signaux positifs émis par la société. Si le multiple de capitalisation (PER) valorise IGE+XAO à un niveau correct de 17,5 fois nos estimations de bénéfices pour l'exercice 2004/2005, la valorisation ne tient pas compte de l'excellente situation financière du groupe (la trésorerie nette atteint 25 % de la capitalisation boursière), ni de la régularité affichée par la société en matière de croissance depuis des années. Nous recommandons donc de placer l'action en portefeuille avec un objectif de cours de 24 euros.

Marché NM ; code FR0000030827 (IGE) ; cotation Continu ; cours au 4/11/ 18,05 € (118 F) ; cours extrêmes sur un an 12,96-20,45 € ; BNPA 2002/2003, 2003/2004 et 2004/2005 estimés 0,69, 0,81 et 1,02 € ; PER 2002/2003, 2003/2004 et 2004/2005 estimés 25,9, 22,0 et 17,5 fois ; rendement 0,9 % ; moyenne quotidienne des transactions 420 titres ; capitalisation boursière 32 M€ ; activité principale Edition de logiciels.

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