geophysique (Securibourse)

par J-C.V, vendredi 12 janvier 2007, 13:45 (il y a 6322 jours) @ J-C.V

12/01/2007
GEOPHYSIQUE 157,3€ Repli dans le sillage du baril mais quid des fondamentaux >
Services pétroliers (GEPH.PA GA FP)
Opinion : ACHETER
Cours objectif : 175 €
% 1 mois 3 mois 31/12/06
Perf Absolue -2,5 34,8 -4,2
12/05 12/06e 12/07e
PE (x) 47,3 15,5 13,6
P/CF(x) 9,6 8,3 9,1
Rdt net (%) ns ns ns
VE/CA 3,3 3,0 1,5
VE/EBITDA 12,5 8,7 4,0
VE/REX 33,7 13,4 7,3
Les faits
• Depuis le début de l’année, le titre est en repli de 4 %, suivant ainsi le
mouvement de repli du baril (- 9,5 %) et de l’OSX (- 8,6 %).
Implications pour la société
• Selon CGG, tant que le baril se situe au-dessus de 35 $, le repli des cours
du pétrole sera sans conséquence sur l’activité, ceci s’explique notamment
par la montée en puissance des compagnies nationales (décisions
d’investissements moins volatiles dans le temps que les indépédants)
• C’est du côté du traitement que le risque d’intégration de Veritas est le plus
élevé compte tenu du « poids des hommes » dans ce métier. Le groupe
compte 2100 personnes dans cette branche soit 31,8 % des effectifs
totaux. Dans ce métiers, il existe de nombreux concurrents dans ce
segment qui pourraient attirer le personnel de CGG-Veritas. Au total, le
rapprochement des équipes prendra 2 années, limitant ainsi les risques.
• CGG avec le rachat de Veritas devient leader sur le métier et en plus offre
la particularité d’être le seul pure-player coté présent dans la sismique et
les équipements.
• Nous estimons qu’il est encore prématuré pour se positionner vers les
métiers le plus en amont, les clients commençant aujourd’hui à réserver
les navires de sismique marine pour le début 2008.
• Nous estimons que le repli du cours ces derniers jours est uniquement dû
au repli du baril, les fondamentaux eux restent inchangés sur ces niveaux.
Nous maintenons notre opinion d’Achat avec un objectif de cours inchangé
de 175 €.