merci. c est tout bon pour nous

par pasca711, samedi 08 janvier 2005, 20:05 (il y a 7051 jours) @ mareva

.» La valorisation du groupe reste attrayante en dépit d'un beau parcours
» boursier
» > Les investisseurs privilégient aujourd'hui le scénario d'un retournement
» du cycle des matières premières au cours de la seconde partie de l'année.
» Une opinion que nous ne partageons pas. Notre estimation de résultat net,
» 220 millions d'euros, à un niveau identique aux profits attendus pour 2004
» n'est capitalisée que 8 fois. Dans le même temps, les grands groupes
» miniers diversifiés comme BHP Billiton, Anglo American ou encore Rio Tinto
» se paient en moyenne 12 fois leurs bénéfices estimés, et le canadien Inco,
» un pur acteur du nickel, près de 14 fois. Certes, une décote se justifie
» en raison de l'étroitesse du flottant. Ce dernier s'élève officiellement à
» 27,4 %. Mais si on retranche à ce chiffre la participation de l'homme
» d'affaires italien Roman Zaleski, qui possède 13,72 % du capital, il
» ressort à seulement 13,7 %. Ce qui paraît faible pour un groupe aussi
» important en termes de taille des actifs et de capitalisation boursière.
» Les possibilités d'amélioration de la liquidité du titre apparaissent en
» outre limitées. La probable privatisation d'Areva, en possession de 26,4 %
» des actions d'Eramet, pourrait conduire le groupe nucléaire à revoir son
» portefeuille de participations. Mais rien n'est moins sûr. Eramet pourrait
» également procéder à une acquisition importante qui nécessiterait une
» augmentation de capital. Mais, pour l'heure, aucune piste sérieuse ne
» semble à l'étude. En revanche, la moindre sensibilité du groupe minier au
» cycle du nickel n'est pas prise en compte. Les trois marchés sur lesquels
» il évolue ne répondent pas aux mêmes cycles, ce qui permet de lisser les
» résultats. La valorisation actuelle n'intègre pas non plus la montée en
» puissance des investissements entrepris dans les trois branches. D'un
» montant total d'environ 450 millions d'euros, étalés sur les années 2003,
» 2004 et 2005 et entièrement autofinancés, ils devraient permettre à Eramet
» d'enregistrer 350 à 400 millions d'euros de chiffre d'affaires
» supplémentaires d'ici trois ans. Enfin, la structure bilantielle est
» saine. Au 30 juin, le groupe minier disposait d'une trésorerie nette de 54
» millions d'euros, pour des capitaux propres consolidés de 1,26 milliard
» d'euros.
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» NOTRE CONSEIL
» ACHAT SPECULATIF
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» Achat spéculatif sous 65 euros pour viser 78 euros (code : ERA ; PM).
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» LES ATOUTS. Un management compétent, une structure financière saine, une
» activité nickel très profitable et fortement génératrice de liquidités en
» haut de cycle, une position forte dans le manganèse.
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» LES RISQUES. Le caractère fortement cyclique de l'activité, un flottant
» faible, des activités alliages qui se situent encore en bas de cycle.
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» ERA1852