Merci - opportunité sur M6 (Securibourse)

par Graham ⌂ @, jeudi 18 août 2022, 00:13 (il y a 48 jours) @ gaepre1

"La probabilité de cette fusion est désormais très faible"

Je ne suis pas de cet avis.

L'Arcom n'est pas tenu de suivre le rapport des inspecteurs. Et en dernière instance le ministre de l'économie peut, dans l'intérêt général, aller à l'encontre de la décision de l'Arcom. Bruno Lemaire est convaincu des enjeux et du nanisme des groupes audiovisuels nationaux, séparés, face aux concurrents américains digitaux. S'il y a une possibilité de tenter de résister à la suprématie américaine et d'essayer de préserver l'"exception culturelle française", c'est celle-ci.

On pourra juger du patriotisme national, voire européen, à cette décision.

Quant aux commentaires des deux directions, elles sont de bonne guerre: "bon, si c'est comme cela, on laisse tomber, vous en porterez la responsabilité". L'échéance approche, la décision finale doit absolument être prise avant octobre-novembre.

Dans le pire des cas - la non fusion - M6 pourra tenir avec de bonnes marges quatre-cinq ans et sera dans tous les cas revendue par RTL.

Dans le meilleur - la fusion - on a un groupe qui fera aussitôt 500 M€ de résultat opérationnel avec une trésorerie nette qui devrait se situer entre 400 M€ et 500 M€ (à la suite des ventes des trois chaînes plus le pole média internet de TF1). A rajouter trois ans après 200 M€ à 300 M€ d'économie d'échelle et un potentiel accru dans la capacité de production de contenus.

Actuellement la capitalisation boursière de l'ensemble fait à peine plus de 3 milliards. A quatre ans, on peut doubler, avec pour attendre un dividende qui fera 90% du free cash flow, soit aux alentours de 8% aux cours actuels.

Quant à M6 seule, elle trouverait sans difficulté un autre repreneur à une valeur bien supérieure à sa valorisation actuelle.

Le risque est faible à moyenne terme (sous quatre ans), plus fort au-delà mais la société a de quoi s'adapter pendant ce temps et l'excellent Tavernost reste aux commandes.

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Graham


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